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[期貨日報]PTA期貨和期權助企業經營“提質增效”
編輯:yingxiao 點擊:110 發布日期:2021-12-20 16:12:00

      15年來,PTA期貨深刻改變了行業傳統貿易形式,有效提升了定價效率和風險管理水平,套期保值、基差貿易等模式也已深度嵌入聚酯上下游企業日常生產經營中。2019PTA期權上市后,基于其更加靈活的交易策略和豐富的應用場景,在業內實現快速推廣應用。此外,PTA期貨倉單有效充當了現貨市場的“蓄水池”,加之倉單融資功能,可以有效幫助企業優化庫存管理、降低經營成本,提升經營決策成效。

  縱觀產業鏈上下游,從PX采購到聚酯銷售的全產業鏈貿易,都在利用PTA期貨開展風險管理。2016年,PTA生產商逸盛石化為避免簽訂PX采購合同后原料價格下跌的風險,考慮到PTAPX較強的價格聯動性,在PTA期貨市場上進行反向交易,有效對沖了風險。2017年,聚酯生產商經緯新纖短纖產品超賣,為防止PTA價格上漲造成超賣產品的利潤縮小,通過買入PTA期貨將原料漲價風險降到了最低。2020年上半年,以恒力石化為代表的PTA生產企業,通過基差貿易等方式利用期貨市場多途徑銷售PTA商品,實現錯峰避開價格低谷、管控產銷平衡的良好效果,避免了現貨交易可能發生的價格戰。2021年春節前后,部分聚酯貿易商基于自身采購計劃,以及價格看漲預期,買入看漲期權對沖PTA現貨價格上漲風險,綜合考慮成本,賣出看跌期權以獲得權利金,有效彌補了現貨端采購的損失。

  PTA期貨上市之前,企業管理庫存只能通過加大或減緩購貨量來調節庫存,存貨數量調節相對滯后,在PTA價格下跌時被動接受庫存貶值虧損。PTA期貨上市后,企業增加了新的購銷渠道,可以選擇在期貨價格升水時賣出庫存獲得收益,在期貨價格貼水時建立虛擬庫存,降低庫存成本?;诜€定的基差,產業鏈上下游企業傾向于將社會庫存轉為期貨庫存,以PTA期貨倉單的形式存在,之前散落在下游工廠和碼頭倉庫的隱形庫存逐漸顯性化。產業鏈相關企業根據鄭商所每日公布的倉單日報及時準確掌握PTA庫存情況,精準研判市場。庫存的顯性化也降低了行業的存貨成本,在PTA期貨上市之前,聚酯企業的PTA庫存在1520天,目前維持在79天,大大減少了聚酯企業的存貨成本。

  據期貨日報記者了解,202012月至20212月,逸盛大化(逸盛石化旗下PTA生產企業)在PTA臨時存貨點注冊6247張期貨倉單,折合現貨3.12萬噸。與逸盛石化合作的貿易商也在臨時存貨點注冊入庫3萬余噸PTA現貨。企業利用期貨標準倉單的優勢方便地進行轉讓、融資等,保障了企業的連續生產,有效調節了產業供需關系,促進了產業鏈循環暢通。廈門國貿積極參與PTA期貨交割,并且在多個合約上都是交割的主力。通過交割,廈門國貿有效地調節了PTA現貨區位差異,節省了運輸費用,并在固定月度采購量的情況下,緩解了聚酯季節性需求與供給之間的矛盾。

  基于鄭商所綜合業務平臺倉單交易業務,PTA上下游企業可以將PTA貨物在鄭商所注冊成標準倉單,倉單可沖抵期貨交易保證金,也可作為質押品向銀行申請貸款,助力企業緩解資金緊張問題。2020年,PTA累計注冊倉單60.45萬張,其中用于倉單交易的數量為13.5萬張,融資金額24.76億元,探索緩解融資難融資貴問題進一步取得成效,促進了企業穩健經營和產業鏈良性循環。

  回顧PTA期貨15年發展歷程,鄭商所相關負責人表示,鄭商所在品種培育工作中始終堅持做好了以下幾個方面:一是深耕產業客戶,貼近企業服務行業。PTA期貨上市后,鄭商所圍繞如何更好地服務產業企業精耕細作。通過定時調研、走訪、參加行業會議、舉辦專題座談會等形式,做到重點企業全覆蓋。密切跟蹤現貨市場,及時充分了解產業客戶的需求,適時修改規則制度,擴大交割品牌與區域,真正實現“想企業所想,急企業所急,解企業所難”。二是打通交割環節障礙,確保交割順暢無阻。PTA期貨交割規則設計緊密貼合現貨市場,完全符合現貨市場物流、倉儲、交易習慣,不設置規則障礙,最大程度便于產業企業參與交割。在新冠肺炎疫情等特殊時期,現貨貿易受阻,PTA期貨交割為上下游企業提供買賣貨物新渠道,有效保證了產業企業連續穩定生產和經營。三是不斷豐富產業鏈品種。鄭商所目前已上市PTA、棉花期貨期權和短纖、棉紗期貨品種,推出棉花-棉紗、PTA-短纖跨品種套利指令,為聚酯及紡織產業鏈上下游企業提供了多樣化的風險管理工具組合,同時提供了倉單融資等多種配套服務。

該負責人表示,下一步,鄭商所將加大PTA上下游PX、瓶片、長絲等期貨品種研發力度,豐富產業鏈企業避險工具,助力暢通國內大循環;進一步優化制度規則流程,有效對接國際市場規則體系,提升PTA期貨價格在國內外市場的影響力;持續開展產業服務與市場培育,支持有風險管理需求的企業以直接或間接的方式運用期貨工具穩定生產經營,助力保供穩價。

來源:中國期貨業協會

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